尼克斯迎战76人前，MSG体育拆分尼克斯与游骑兵业务

纽约尼克斯今天在两个不同的“场地”接受关注：一个是麦迪逊广场花园的篮球场，另一个是更南边市区的纽约证券交易所。尼克斯今晚开启卫冕赛季，对手是由勒布朗·詹姆斯上演新东家首秀的费城76人。SeatGeek上的二手票均价约2600美元，球迷争相到场观看球队升起53年来的第一面总冠军旗帜。今年6月，尼克斯以五场战胜圣安东尼奥马刺夺冠，这次夺冠对纽约市而言价值至少3.8亿美元。

与此同时，球队母公司麦迪逊广场花园体育（NYSE: MSGS）也在进行自己的“转身”：把这支冠军球队从投资者层面拆分出去。MSG体育正将旗下的纽约游骑兵冰球业务从尼克斯中剥离。游骑兵也在追逐结束自己的冠军荒——这支“百老汇蓝衫军”自1994年以来再未赢得斯坦利杯。

拆分后，两项业务将更名并独立交易，这种结构可能让日后分别出售任何一支球队变得更容易，也可能只是让投资者更清楚地看到每支球队的价值。投资者和体育迷现在可以通过纯体育股票成为一支或两支球队的部分所有者，也可以选择放弃。阻力同样存在：通胀上升可能抑制收入增长，地区有线电视费用正在缩水，而在股价今年上涨超过50%之后，估值看起来已经偏高。

母公司股价在尼克斯夺冠期间创下历史新高，自董事会批准拆分最终条款以来一直维持在这些水平附近。MSG体育于9月30日宣布了拆分方案。

佛罗里达大学金融学教授、IPO计划主任杰伊·里特告诉《财富》，买家投资体育球队是为了财务回报，但也为了其他好处，比如与名人交际，以及因给家乡带来冠军而获得炫耀资本。对于关注此次拆分的个人投资者，里特给出了谨慎的看法。“我预计大多数公开交易的体育球队定价会为投资者提供有竞争力的财务回报，”他说，“与IPO相比，完全失败的可能性更小，但获得巨大上涨潜力的可能性也更小——尤其是与制药或科技等其他行业相比。”他指出，这些行业的新产品能以体育球队难以复制的方式“极大地”提振收入和利润。

里特还向《财富》独家分享了数据：1980年至2024年，从母公司分拆出来的股票在上市头三年的平均表现好于IPO。在这三年期间，分拆股票的总回报率跑赢晨星价值加权市场指数6%，而同期IPO平均较发行价落后市场4.6%。这意味着分拆股票平均拥有10.6个百分点的优势。里特发现，分拆股票相对于大盘的超额收益往往在独立交易首日就实现了很大一部分。他表示，这种超额表现背后的一个重要因素是规模和稳定性：分拆出来的往往是成熟企业，而IPO常常是风险更高的新兴成长公司。在他的研究中，70%的分拆公司经通胀调整后的销售额达到1亿美元或以上，而IPO中这一比例仅为41.4%。

MSG体育的市值约为98亿美元，与其两支纽约球队的估计价值相比存在大幅折让。Sportico对尼克斯的估值为128亿美元，接近NBA平均估值66.4亿美元的两倍；对游骑兵的估值为41.5亿美元。两队分别在各自联盟中排名第二，仅次于金州勇士和多伦多枫叶。这些并非官方标价，但银行家和买家迅速指出，待售球队的供给有限，而需求很容易超过供给，尤其是在NFL、NBA、MLB和NHL四大联盟中。

球队估值全面攀升，NFL出现了创纪录交易——科斯拉家族以96.12亿美元收购超级碗冠军西雅图海鹰，交易于9月完成；NBA方面，鲍勃·艾格和乔什·库什纳于8月同意以125亿美元收购洛杉矶湖人，尚待联盟批准。私募股权进入所有权集团也帮助支撑了创纪录的价格，私人资本正在更广泛地重塑体育商业。追踪四大联盟球队价值的罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数自疫情以来大幅上升。六十多年来，随着球队所有权从虚荣项目演变为一种资产类别，球队价值以每年13%的速度复合增长。

MSG体育将更名为MSG Knickerbockers Corp.，即MSG尼克斯（纽交所新代码：MSGK），持有这支NBA卫冕冠军以及G联盟的威彻斯特尼克斯。分拆出的MSG游骑兵公司（纽交所新代码：MSGR）将持有NHL游骑兵、美国冰球联盟的哈特福德狼群，以及位于纽约州格林堡的MSG训练中心。

在这项拟定的免税分配中，截至今天10月20日收盘登记在册的MSG体育股东，每持有两股MSG体育股票将获得一股MSG游骑兵股票。分配定于10月26日进行，尚待联盟最终批准及其他条件；两家公司计划于10月27日以新代码开始常规交易。MSG游骑兵的预发行交易明天开始，代码为“MSGR WI”。股东在更名后的MSG尼克斯中持有的股份数量不变。詹姆斯·多兰将担任两家公司的执行主席兼首席执行官，多兰家族将保留两家公司的控制权。

本文根据Fortune的报道《MSG Sports is splitting the Knicks and Rangers into two stocks, and history says spin-offs tend to beat IPOs》编译整理。查看原文