国米米兰签新圣西罗协议 共建合资公司

国际米兰与AC米兰已就新圣西罗球场项目达成一项协议，用以规范双方在经济和公司层面的关系。据《Calcio e Finanza》查阅的国米2026年6月30日合并财报，该协议不仅涉及建设球场所需的投资，还涵盖相关公司的治理、球场使用方式以及打破决策僵局的机制。

财报确认，双方在交易中签署了一份专门的《投资协议》，国米和米兰均为缔约方。该协议是两家俱乐部界定合作规则的文书之一，合作将贯穿新球场的设计、建设和未来运营阶段。

交易结构要求两家俱乐部通过专门的公司载体，参与一个对等的合资企业，用以收购圣西罗区域并开发新球场。2025年10月3日，NSM Holding S.p.A.成立，由国米和米兰间接对等持股。该控股公司随后于10月8日成立Stadio San Siro S.p.A.，后者为全资子公司，负责收购现有球场及周边区域，并成为项目的实施主体。正是这家公司于2025年11月5日完成了从米兰市政府手中购买该房地产组合的交易，整体对价约为1.97亿欧元。由此，区域所有权和投资管理被置于一个共享的公司架构内，与参与项目的足球俱乐部本身相区分。

《投资协议》首先规范了两家俱乐部的共同投资义务，要求它们向NSM Holding和/或Stadio San Siro提供完成交易和推进项目所需的资金。协议还规定了这些义务可能的限制，以及一方未履行承诺时的后果。鉴于该干预的经济规模，这一方面尤为重要，因为项目需要大量且跨越多年的投资。不过，财报并未披露每家俱乐部必须缴纳的具体金额、融资期限或违约可能产生的罚则，这些内容仍由协议规范，但未在国米财报中体现。

该协议还涉及运营阶段，规定了新球场设计、建设和使用期间各方关系的规则。合同所规范的协作并不止于球场建成，还涵盖两家公司此后对设施的使用。

另一个重要方面是NSM Holding的治理。该协议规范了公司治理方式以及解决僵局的机制。在对等持股的情况下，任何一方都不单独拥有多数资本，这一规定尤为重要。因此，协议包含了处理双方分歧的工具，以避免分歧影响公司运作和项目推进。协议还规定了NSM Holding股权转让的限制，规范了股东在何种条件下可以转让其在共同公司中的股份，这有助于界定项目所有权结构的稳定性，但仅凭现有信息无法确定一方退出时适用的具体约束。

财报还提供了国米和米兰对项目相关公司所承担财务承诺的具体指示。国米表示，其与米兰共同向NSM Holding出具了一份正式的财务和资产支持函，有效期至2026年6月30日财报批准后的十二个月。这一承诺属于双方协议框架的一部分，也因项目公司的经济业绩而显得重要。在2025/26财年，Stadio San Siro S.p.A.录得908万欧元亏损，主要源于现有球场的折旧以及为收购和开发项目所承担的财务费用。NSM Holding则录得880万欧元亏损，主要与对Stadio San Siro投资的估值有关。两家公司均以持续经营为前提编制账目，考虑了各自股东的资金支持以及推进球场开发可用的资源。

本文根据Calcio e Finanza的报道《Governance e investimenti: come funzionano gli accordi tra Inter e Milan per il nuovo San Siro》编译整理。查看原文