曼联债务逼近7.79亿镑 利息吞噬盈利

曼联最新的财务数据再次把格雷泽家族2005年杠杆收购的阴影摆上台面。据The Athletic报道，2005年5月格雷泽家族旗下的Red Football Limited完成对这家当时英格兰最富有俱乐部的杠杆收购，至今已超过二十年，球迷当年的抗议并未阻止这笔交易。

收购之后的一段时间，弗格森在教练席上的成功掩盖了董事会层面的问题，曼联在利息支出不断累积的同时又拿下五座联赛冠军。但弗格森退休后的13年里，球队总共只赢得五座奖杯。俱乐部已连续七个赛季亏损，上赛季收入创下新高，但此前超过1亿英镑的优势已被抹平。

债务方面，曼联在6月对4.25亿美元优先担保票据进行再融资，置换为2031年6月到期的5.5亿美元票据；与美国银行一笔原定2029年到期的2.25亿美元定期贷款也推迟至2031年6月。加上循环信贷额度下已借的2亿英镑，曼联目前总债务约为7.79亿英镑，处于历史高位之一。循环信贷额度上限已提高至4亿英镑，2025年底曾提取2.9亿英镑，随后六个月偿还1.8亿英镑，7、8月又为夏窗支出提取1.2亿英镑，9月偿还3000万英镑。

高额债务直接体现为利息成本。上赛季利息净消耗3680万英镑现金，另有720万英镑用于债务发行成本，主要是优先票据的再融资。报道指出，这一利息水平超过英格兰其他俱乐部，包括为新建球场大额举债的热刺和埃弗顿。仅优先借款这一部分，金额和利率上升就让曼联每年多付1340万美元利息；若不能降低对循环信贷的依赖，每年4000万英镑以上的利息支出将持续存在。

上赛季曼联税前亏损4700万英镑，但剔除利息成本后，在球员出售的帮助下自2020年以来首次转正。不计球员出售的1600万英镑经营亏损，已是该口径亏损连续第二年减半，且是在没有欧战的情况下实现的。这反映了拉特克利夫治下的大规模重组与降本：员工人数两年下降29%，非员工成本同期下降17%，米兰6月聘用阿莫林还让曼联省下可能850万英镑的解约金。

随着欧冠回到老特拉福德，曼联预计2026-27赛季收入在7.4亿至7.6亿英镑之间，创俱乐部纪录。The Athletic估算欧冠资格至少带来4500万英镑欧足联奖金，其中约3700万英镑已于9月18日支付，三天后俱乐部偿还了3000万英镑循环信贷。不过俱乐部预计息税折旧摊销前利润最多只增加900万英镑，因为重返欧洲也意味着成本上升。

上赛季曼联工资总额为六年来最低，占收入比例44.6%，为2009年以来最低，并录得俱乐部纪录的2.164亿英镑EBITDA。但报道预计，拉什福德回归、欧冠资格带来的基本工资上涨，以及新援巴莱巴、安德烈·桑托斯、蒂勒曼斯的加盟，将扭转过去两个赛季6300万英镑的工资节省。与曼城2024-25赛季工资账单相比，曼联仍低1.66亿英镑，利物浦、切尔西和阿森纳的工资支出也明显更高。

场上表现同样承压。卡里克上赛季率队获得第三，但本赛季开局糟糕，在科莫的崩盘以及输给伯恩茅斯和切尔西，显示出球队难以应对增加的比赛负荷，尽管3比2击败罗马带来一些缓解。报道还提到，弗格森退休后12个赛季曼联净支出17.6亿英镑，为英格兰最高，阵容搭建成本在夏窗操作后重新超过10亿英镑；转会债务上赛季有所下降，但仍高于3亿英镑。阿夫拉姆·格雷泽近期对金融界人士表示，俱乐部的商业实力并不依赖足球成绩，但报道称曼联的赞助增长已近乎停滞。

本文根据The Athletic (Manchester United correspondent)的报道《If time is the great healer then 21 years isn't nearly enough at Old Trafford. On the lengthening shadow of that Glazer takeover and how Manchester United's debt hurts the club now more than ever before @TheAthleticFC》编译整理。查看原文